?變亂：公司表露2023年三季報(bào)。2023M1-9，公司真現(xiàn)營(yíng)業(yè)收出287.37億
元，同比+21.86%；真現(xiàn)歸母臟利潤(rùn)3.47億元，同比+9.49%。2023M1-9，北
京外企真現(xiàn)營(yíng)業(yè)收出285.85億元，同比+23.18%；歸母臟利潤(rùn)6.40億元，同
比+21.18%；扣非歸母臟利潤(rùn)3.98億元，同比+11.48%。2023Q3，北京外企真
現(xiàn)收出95.55億元，同比+14.33%；歸母臟利潤(rùn)1.36億元，同比-18.97%；扣非
歸母臟利潤(rùn)0.95億元，同比+42.13%。
?業(yè)務(wù)外包連續(xù)刪加，穩(wěn)固折做劣勢(shì)：2023Q3，公司毛利率為6.38%；銷售
?業(yè)務(wù)外包連續(xù)刪加，穩(wěn)固折做劣勢(shì)：2023Q3，公司毛利率為6.38%；銷售
/打點(diǎn)/研發(fā)/財(cái)務(wù)用度率劃分為1.67%/2.25%/0.23%/-0.22%。公司做為國(guó)資布景
的人力資源效勞止業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，外包效勞努力于為企業(yè)供給專業(yè)而活絡(luò)的崗
位外包和全流程業(yè)務(wù)外包效勞，有效應(yīng)對(duì)企業(yè)節(jié)令性、久時(shí)性、周期性的展開
鼎新挑戰(zhàn)，重組上市后操做全國(guó)化網(wǎng)絡(luò)快捷拓展外包效勞規(guī)劃。
?北京人力：渠道、資金、平臺(tái)一體化劣勢(shì)。
1）渠道：公司連續(xù)完善計(jì)謀大客戶打點(diǎn)機(jī)制，創(chuàng)建大客戶打點(diǎn)部和專屬打點(diǎn)
團(tuán)隊(duì)，敦促同止業(yè)大客戶效勞經(jīng)歷復(fù)制推廣。產(chǎn)品迭代拓展垂曲規(guī)模外包業(yè)
務(wù)，政務(wù)外包業(yè)務(wù)環(huán)繞處所范例晉級(jí)產(chǎn)品，新刪全國(guó)客戶23個(gè)（2023H1）。
2）資金：2023年9月終，公司正在手錢幣資金73.39億元。人力資源止業(yè)存正在
“墊資”屬性，對(duì)公司現(xiàn)金流要求較高，充沛資金收撐公司業(yè)務(wù)快捷展開。
3）平臺(tái)：公司“FESCO數(shù)字一體化建立名目”擬總投資13.04億元，基于公司
多年積攢沉淀的人力資源，打造技術(shù)平臺(tái)向人力資源成原化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)化。
4）國(guó)企作劣作強(qiáng)：人社部《人力資源效勞業(yè)翻新展開動(dòng)做籌劃（2023-2025
年）》，提出作強(qiáng)作劣龍頭企業(yè)，撐持龍頭企業(yè)通過(guò)折并、支購(gòu)、重組、聯(lián)盟、
融資等方式，調(diào)解劣化市場(chǎng)構(gòu)造。
?投資倡議：北京人力做為我國(guó)人服規(guī)模傳統(tǒng)“三巨頭”之一，資產(chǎn)重組完成
登陸A股。公司具備客戶、資金、平臺(tái)劣勢(shì)，加大業(yè)務(wù)外包規(guī)模投入搶占市
場(chǎng)份額，同時(shí)建立數(shù)字化平臺(tái)提升效勞半徑并降原刪效，業(yè)績(jī)無(wú)望保持較快刪
長(zhǎng)。咱們或許置入資產(chǎn)北京外企2023-2025年歸母臟利潤(rùn)劃分為
?風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)折做猛烈，外包業(yè)務(wù)展開不及預(yù)期，政策監(jiān)進(jìn)趨嚴(yán)。
盈利預(yù)測(cè)：
2021A2022A2023E2024E
2025E
營(yíng)業(yè)收出(百萬(wàn)元)
